FX168财经报社(亚太)讯 由保罗·辛格(Paul Singer)创立、管理资产规模达800亿美元的Elliott Investment Management，在10月致投资者的一封信中，发出了近年来最严厉的市场警告之一。

这家华尔街重量级对冲基金直言，当前市场环境与20世纪20年代大萧条爆发前的繁荣景象极为相似：债务驱动的风险投资、新兴技术引发的狂热追捧，以及投资纪律不断松弛等因素，正在同时放大市场的脆弱性。

(截图来源：《华尔街日报》)

据美国《华尔街日报》周一(11月2日)独家报道，Elliott在这封信中写道：“眼下，历史上几乎所有预示重大熊市即将到来的警报，都已经响起。”

这一悲观基调与Elliott此前发布的季度投资者信函一脉相承，但此次警告的措辞之严厉、涉及范围之广，均明显超过以往。

Elliott列出的风险包括：美国财政赤字持续扩大、通胀长期居高不下、私人信贷投资组合中可能隐藏的问题，以及人工智能(AI)投资热潮不断积累的泡沫压力。

这封信还批评了越来越像赌博、而非真正投资的交易行为。其中包括交易员大量使用零日期权(0DTE)，以及对迷因股进行投机性押注。这些行为正在扭曲市场正常的价格发现机制。

全新危险信号FOGO：从害怕错过上涨，到害怕遭受毁灭性打击！

这封信中最受关注的内容，是Elliott提出的一个全新概念——FOGO(Fear of Getting Obliterated)，即“害怕被彻底击垮”或“害怕遭受毁灭性损失”。

与市场熟悉的FOMO(Fear of Missing Out，害怕错过机会)不同，FOGO描述的是一种急剧的心理反转：市场参与者可能在一瞬间从疯狂追逐上涨收益，转变为担心遭受毁灭性损失。

Elliott在信中解释称，当前市场繁荣是由如此众多的因素共同支撑的，以至于其中仅有一两个因素遭遇冲击，就可能彻底扭转市场动能，并引发连锁式、自我强化的多头平仓和撤退潮，使市场情绪突然从FOMO转向FOGO。

这段表述实际上揭示了当前市场最大的脆弱之处：眼下的上涨行情建立在多重假设之上，而其中任何一个支柱出现松动，都可能引发多米诺骨牌效应。

在人工智能领域，Elliott特别指出了三大隐忧：

第一，AI模型公司与AI基础设施制造商之间存在循环投资问题；

第二，企业通过债务融资推动资本支出扩张；

第三，一场初露端倪的反AI社会运动正在形成。

随着科技巨头持续扩大人工智能基础设施投资，市场最终必须回答一个关键问题：如此庞大的资本支出，究竟能否转化为足够的商业收入和利润？

Elliott警告称，如果AI产品定价面临压力，或者市场对AI基础设施建设的预期被下调，由此引发的冲击“可能具有历史性，其破坏程度至少可能与过去几十年间任何一次熊市相当”。

全面进入防御模式，却跑输整体市场

提前发出风险警告，并不意味着能够从市场上涨中获利。

截至9月30日的第三季度，Elliott基金的投资回报率基本持平；2026年前九个月的累计回报率略低于2%。

这一表现不仅落后于PivotalPath编制的对冲基金综合指数，也远远不及同期标普500指数接近13%的总回报率，以及美国短期国债指数约3%的涨幅。

从第三季度的行业表现来看，亏损主要集中在困境债务投资，以及与黄金、外汇、股票和利率相关的投资组合对冲策略。

与此同时，大宗商品交易、套利交易，以及与信用风险相关的对冲策略则带来了收益。

这些结果表明，为防范极端市场风险而付出的机会成本，如今已经清晰地反映在投资业绩之中。

Elliott的两位联席首席执行官兼联席首席投资官保罗·辛格和乔纳森·波洛克(Jonathan Pollock)在信中表示，目前最重要的任务是保护资本，并为市场剧烈波动时抓住投资机会做好准备。

他们写道：“市场下跌在Elliott长达50年的历史中始终不断出现，但从历史经验来看，这些时期往往伴随着市场动荡，并最终带来极为罕见的投资机会。”

“我们的目标是做好充分准备，确保当市场潮流再次转向时，我们既能够防范下行风险，也拥有足够的资本买入被低估的资产。”

这一理念与Elliott长期以来的投资风格保持一致。

该公司的投资策略涵盖激进投资、杠杆收购、困境债务投资和大宗商品交易。与其依靠少数几笔交易获取暴利，Elliott更倾向于通过持续、稳定的小幅收益来积累回报。

交易生态正在改变！华尔街基金经理警告：市场定价机制可能已经失灵

Elliott管理合伙人杰西·科恩(Jesse Cohn)上个月也在社交平台X上谈到了市场结构的变化，特别指出散户投资者、高频交易员以及其他交易群体，正在影响短期市场的价格发现过程。

他写道：“如今的股市让人感觉不一样，是因为它确实已经变了。赢家不断获胜，输家遭受沉重打击，财报公布后的股价反应越来越难以预测，而且市场波动幅度也越来越大。”

展望未来，Elliott并没有完全转向看空，而是已经将资本配置调整为防御与选择性投资机会相结合的策略。

该公司仍然关注医疗保健领域的激进投资机会、拥有稳定产能的能源资产，以及信贷市场发生剧烈错位时，被迫出售资产的卖家所提供的买入机会。

近期，Elliott发起激进投资行动的目标包括百事公司(PepsiCo)，以及芯片设计软件制造商新思科技(Synopsys)。

真正危险的不是悲观预测，而是市场繁荣背后的脆弱根基

对于投资者而言，这封信的重要性不仅在于Elliott对市场前景发出了悲观警告，更在于它揭示了一个关键问题：

当前市场的定价逻辑，高度依赖少数几个尚未得到充分验证的假设。

当债务融资、人工智能资本支出和高风险投机交易共同构成市场繁荣的基础时，任何一个环节出现裂痕，都可能迅速将市场情绪从贪婪推向恐惧。

Elliott选择保留现金实力，等待市场重新定价后的投资机会。

但与此同时，该基金2026年前九个月不足2%的回报率也说明，过早离场同样需要付出代价。

对于当下的全球金融市场而言，真正值得警惕的或许正是这种微妙的平衡：一边是AI投资热潮、债务扩张和市场投机推动的繁荣，另一边却是越来越多的风险信号正在累积。

当市场从FOMO切换到FOGO，投资者面对的可能就不再是错过上涨的遗憾，而是如何避免被一场猛烈的市场逆转彻底击垮。