24K99讯 金价在上周剧烈抛售后重新收复4000美元关口，但一位市场策略师认为，这一反弹距离真正修复市场“伤口”仍有很长的路要走。MarketGauge首席市场策略师米歇尔·施耐德（Michele Schneider）表示，4000美元是值得密切关注的重要关口，可能提供一个有吸引力的入场点，但在她看来，黄金和白银市场已经出现明显破位迹象，投资者需要保持耐心。

施耐德长期看多黄金，但她透露，目前自己并未持有黄金或白银仓位。她表示，自己在8月对黄金持仓进行了获利了结，随后剩余仓位又被止损出场，此后一直保持观望。她的谨慎立场反映出，尽管今年早些时候推动金价创下纪录高位的基本面因素大体仍在，黄金传统避险属性却似乎正在减弱。

“黄金的避险资金流已经被打破了。”她说。

避险逻辑正在变化

施耐德指出，在通胀持续、政府债务上升、地缘政治不确定性仍高的背景下，黄金却表现疲弱，而美元和美债收益率的变化幅度相对有限。上周，尽管10年期美债收益率跌破5%，美元走弱，金价仍下跌超过3%。她提到，Kitco全球指数可以帮助判断当日金价波动中有多少来自美元因素，多少来自黄金自身的市场行为。

她认为，这种基本面与价格走势之间的背离尤其令人担忧，因为大宗商品在一轮大涨结束后，往往会经历较长时间的疲弱期。她强调，市场尚未找到黄金真正的支撑位，即便最终找到支撑，也未必意味着立刻出现理想买点，因为资金可能会被长期占用，直到市场重新进入新的循环。

施耐德提醒，投资者不应因为支撑金价上涨的基本面理由尚未消失，就默认黄金会自动反弹。她还警告，技术面破位有时可能预示着更深层次的基本面变化，而这种变化往往要过一段时间才会显现。

“大宗商品故事经常是这样：你先看到技术面或趋势破位，然后真相才会在之后浮现。”她说。

美债重新成为避险首选

施耐德认为，她看到的最重要变化之一，是美国国债重新获得避险资金青睐。随着美债收益率回落，投资者重新回流国债市场，这可能削弱对不生息黄金的需求。她表示，自己已经建立了美债多头仓位，而MarketGauge的量化轮动模型也在更广泛的金融市场转向避险时切换至美债。

“黄金似乎不再是最大的避险去处。突然之间，债券才是。”她说。

3940美元成关键防线

从技术面看，施耐德将每盎司3940美元视为关键支撑位，这一水平将决定近期抛售是否会演变成更深幅度的回调。她警告称，如果金价持续跌破这一位置，可能迅速下探至3500美元，甚至最终回测2500美元。

不过，她并未完全排除金价反弹的可能。她表示，如果金价重新站上4000美元，并且投资者严格执行风险控制，那么建立战术性看多仓位是可行的。她强调，风险管理必须保持紧绷。

“如果它重新回到4000美元上方，我会愿意买入；但如果随后又跌回去，比如跌破3980美元，那风险大概就是20到30美元。”她说。

对于更长期的投资机会，她认为，如果金价回落至3000美元甚至2500美元/盎司附近，将会变得明显更具吸引力。

白银仍显脆弱

施耐德对白银同样保持谨慎。她指出，白银在本轮市场调整中承受了更大的抛压，尽管白银兼具货币属性和工业属性，但其技术前景依然偏弱，目前没有太多理由在现价建立仓位。

“白银现在看起来并不怎么样。我认为再跌15美元后会更有吸引力。”她说。

她认为，35美元/盎司可能是白银一个较有吸引力的水平，市场或许还需要经历进一步抛售，才有可能形成可持续的反弹基础。她同时关注金银比，称在采访时这一比率约为80。她表示，金银比上升通常意味着贵金属整体偏弱，而若该比率持续回落，则可能显示白银相对强势正在改善。

她补充说，若可再生能源和太阳能领域重新获得投资，未来可能为白银的工业需求提供支撑，但目前她还看不到足够有吸引力的买入理由。

“这两种金属现在都不算特别有吸引力。”她说，“在我看来，黄金和白银都应先被视为有问题，直到被证明无罪。”